FC 107/5
أيار /مايو 2004
|
الدورة السابعة بعد المائة |
روما، من 10 الى 18 مايو/أيار 2004 |
تقرير عن الاستثمارات في عام 2003 |
1- هذه الوثيقة معروضة على لجنة المالية للإطلاع وفقا للمادة 9 من اللائحة المالية التي تنص في جزء منها على ما يلي: "يجوز للمدير العام أن يستثمر الأموال غير المطلوبة للاحتياجات المباشرة وعليه أن يستنير في ذلك ما أمكن برأي لجنة استشارية للاستثمارات، وعلى المدير العام أن يقدم للجنة المالية ضمن الكشوف المالية التي تقدم لها، بيانا عن الاستثمارات الجارية مرة كل سنة على الأقل".
الاستثمارات الطويلة الأجل
2- تمثل حافظة الاستثمارات الطويلة الأجل تراكما في قيمة المستندات والإيرادات المعاد استثمارها خلال السنوات الثلاثين الأخيرة.
3- وتهدف هذه الحافظة بصورة رئيسية إلى تمويل حصة المنظمة من الالتزامات المتعلقة بالموظفين:
4- وقد شهدت الفترات المالية منذ الفترة 1996-1997 تقييمات اكتوارية لهذه الالتزامات. ويتبين من التقييمات المؤرخة في 31/12/2003 أن ما تتحمله المنظمة من مجموع الالتزامات المتعلقة بالموظفين يبلغ 432.7 مليون دولار. وإن الزيادة الكبيرة في الالتزامات بالمقارنة مع تقييم 2001 يرجع أساسا إلى ازدياد قيمة اليورو بالمقارنة مع الدولار الأمريكي والتحول نحو منهجية شاملة أكثر دقة في حساب الالتزامات بدلا من منهجية تستند إلى الأجر الداخلي في حساب المعاش التقاعدي.
5- ويبين الجدول 1 تطور حافظة الاستثمارات الطويلة الأجل منذ عام 1993 بسعري السوق والتكلفة مقارنة بالتقييمات الاكتوارية للالتزامات المتعلقة بالموظفين (منذ عام 1997).
الجدول 1
6- وتقضي الخطوط التوجيهية للاستثمارات بشأن مديري الاستثمارات الطويلة الأجل بمجموعة من الصكوك تتراوح فيها المخصصات كما يلي:
أما المخصصات حتى 31 ديسمبر/ كانون الأول 2003 فكانت كما يلي:
· 67.328 في المائة أسهم؛
· 31.146 في المائة إيرادات ثابتة وسندات؛
7- أما قياس الأداء فيكون بالمقارنة مع المعيار القياسي التالي:
· بالنسبة لمحفظة الأسهم: مؤشر Morgan stanley Capital International Inc. لكافة البلدان؛
· بالنسبة لمحفظة الدخل الثابت: مؤشر JP Morgan Chase Global Broad Bond
8- وتمثل تركيبة هذه المعايير على نحو ملائم مخصصات الحافظة على المستويين الجغرافي والقطاعي؛ وقد خضعت للاستعراض من جانب لجنة الاستثمارات واللجنة الاستشارية للاستثمارات ومكتب الاستشارة المالية للمنظمة (Cambridge Associates).
9- ويوضح الجدول 2 تطور حافظة الاستثمارات الطويلة الأجل في عام 2003.
الجدول 2
10- وبلغت الأرصدة في الحافظة الطويلة الأجل ما يلي:
في 31/12/2002 | في 31/12/2003 | |
بسعر السوق | دولار 145,886,397.07 | دولار 185,577,144.27 |
بسعر التكلفة | دولار 138,321,145.58 | دولار 160,625,427.11 |
ويتضمن سعرا السوق والتكلفة، الفائدة المتراكمة كما بيّنها الحارس Northern Trust Company.
11- وفيما يلي موجز التغييرات في الحافظة الطويلة الأجل في عام 2003:
التدفقات النقدية في 2003 | دولار |
بسعر السوق في 31/12/2003 | 145,886,397.07 |
صافي فروق الأرباح/ أو الخسائر غير المتحققة | 17,386,465.50 |
أرباح الأسهم والفوائد | 6,560,252.06 |
الأرباح/ أو الخسائر المتحققة | 16,034,569.75 |
أجور الإدارة والحراسة | -612,304.60 |
تغيرات الإيرادات المتراكمة | 321,764.49 |
بسعر السوق في 31/12/2003 | 185,577,144.27 |
12- أداء الحافظة الطويلة الأجل في 31/12/2003:
الشهر المنتهي في 31/12/2003 | الفصل المنتهي في 31/12/2003 | السنة المنتهية في 31/12/2003 | منذ بداية الحافظة في 31/12/2003 | |
إجمالي الحساب | ||||
الحافظة |
|
|
| غير متوافر |
الأسهم | ||||
نتائج الحافظة |
|
| غير متوافر |
|
المعيار القياسيMSCI – AC World Free (Gross) |
|
| غير متوافر |
|
إيرادات ثابتة | ||||
نتائج الحافظة |
|
| غير متوافر |
|
المعيار:J P Morgan Global Broad Bond Index |
|
| غير متوافر |
|
ويبين الجدول (3) صافي الأداء السنوي للحافظة الطويلة الأجل منذ 1994.
الجدول 3
الاستثمارات القصيرة الأجل
14- تتكون الاستثمارات القصيرة الأجل في معظمها من ودائع حسابات الأمانة المحتفظ بها للإنفاق على تنفيذ المشروعات ومن نقدية تمثل احتياطيات البرنامج العادي والأنشطة الأخرى. ويدير هذه الاستثمارات ثلاثة مديرين متخصصين في مجال الاستثمارات قصيرة الأجل وهم:Western Asset Management, Wellington Management and the Northern Trust Government Select Fund
15- وبناء على توصيات اللجنة الاستشارية للاستثمارات في 2003، فقد بدئ بتنفيذ تنويعات إضافية على شكل استثمارات في صكوك FIXBIS في بنك التسويات الدولية Bank for International Settlements في بازل.
16- وفيما يلي أرصدة الاستثمارات القصيرة الأجل بسعر السوق في 31/12:
31/12/2002 | 31/12/2003 | |
Western Asset Management | 79,023,002.00 | 100,721,975.21 |
Wellington Management | 119,178,288.20 | 120,961,841.96 |
NT Government Select Fund | 235,948,642.76 | 198,412,727.25 |
Bank for International Settlements(بنك التسويات الدولية) | N/A | 70,068,979.46 |
المجموع | 434,149,932.96 | 490,165,523.93 |
17- أداء مديري الاستثمارات القصيرة الأجل في 2003.
ديسمبر/ كانون الأول | الأشهر الثلاثة الأخيرة | السنة الأولى | منذ البداية | |
Western Asset Management |
|
|
|
|
Wellington Management |
|
|
|
|
Benchmark |
|
|
|
|
المعيار القياسي = Merrill Lynch Libor لأجل الاستحقاق الثابت كل 3 اشهر.
وكان المعيار القياسي حتى الأول من ديسمبر/ كانون الأول 2003 Merrill Lynch Libor لأجل الاستحقاق الثابت كل ثلاثة أشهر + 25 نقطة أساسية (يشار إليها في الفقرة 18 لاحقا).
الأشهر الثلاثة الأخيرة | السنة | منذ البداية | |
Northern Trust Government Select Fund | 0.22 % | 1.00 % | غير معروف |
BIS, Basel | غير معروف | غير معروف | غير معروف |
المعيار القياسي* | 0.26% | 1.15% |
لم يحدد بصورة رسمية أي معيار قياسي أو يتم الاتفاق عليه بشأن الاستثمارات في Northern Trust وبنك التسويات الدولية. وتقاس الاستثمارات، على أية حال، بالرقم الدليليMerrill Lynch 91 Day T-Bill Index لأغراض المقارنة.
18- وبموجب قرار اتخذته لجنة الاستثمارات المؤقتة لتقليص مخاطر الائتمان على الأوراق المالية المملوكة لأجل قصير إلى حدها الأدنى، فقد تم تعديل الخطوط التوجيهية للاستثمارات بشأن الحافظتين اللتين يديرهما Western وWellington بدءا من 1/12/2003 بما يسمح للاستثمارات فقط في سندات AAA ولتقليص الأجل المتوسط لحافظة الأصول الإجمالية لفترة أقصاها 0.5 سنوات.
19- وسوف توزع أثناء الدورة تقارير مفصلة عن الأوراق المالية المملوكة وتركيبة حافظات Western وWellington في 31/12/2003، فضلا عن بيان حساب Northern Trust Government Select Fund.
الإجراءات والأحداث الرئيسية في 2003
20- أقر مؤتمر المنظمة في دورته الثانية والثلاثين الاشتراكات المجزأة حيث يمكن للبلدان الأعضاء اعتبارا من الفترة المالية 2004-2005 أن تسدد اشتراكاتها في البرنامج العادي، جزء منها بالدولار الأمريكي وجزء آخر باليورو.
21- ولذا فقد بدأت خزينة المنظمة تطبيقات جديدة في إدارة العملات والنقود. وتم الاتفاق مع بنك التسويات الدولية Bank for International Settlements في بازل على الترتيبات التنفيذية والقانونية بما يتيح للمنظمة تركيز مكان العملات الأجنبية وصفقات مقايضة هذه العملات في هيئة نظيرة واحدة كبيرة وغير تجارية.
22- أما العقد مع مدير الأصول الطويلة الأجل وهو Fiduciary Trust International فقد انتهى في أوائل أبريل/ نيسان 2003. وبانتهاء هذا العقد، فقد أعطيت تعليمات لحارس الأصول وهو Northern Trust بتحويل جميع الأوراق المالية ذات الدخل الثابت (وهي 48.49 مليون دولار) إلى حساب حافظة جديدة يديرها Western Asset Management وتحويل جميع الأسهم (90.01 مليون دولار) إلى حساب حافظة جديد تديره Wellington Management.
وتم تصفية بقية الأصول حيث بلغت حصيلة تصفيتها 13.2 مليون دولار تم تحويلها إلى مديري الأصول الجدد بنسب تسمح بتخصيص نسبة من الموجودات قدرها 65 في المائة على شكل أسهم و35 في المائة على شكل سندات.
23- واستعرضت لجنة الاستثمارات لدى المنظمة الخطوط التوجيهية للاستثمارات الراهنة بشأن حافظات الاستثمار القصيرة الأجل التي يديرها Western Asset Management وWellington Management وقررت، في ضوء معظم الاستثمارات المتعلقة بمساهمات الحساب العام، المضي قدما في تقليص مستوى مخاطر الاستثمارات القصيرة الأجل على النحو التالي:
· التحول نحو الاستثمارات في المجالات الائتمانية ذات المخاطر الأقل (الاستثمارات في AAA فقط)
· الاستثمارات في صكوك FIXBIS في بنك التسويات الدولية (Bank for International Settlements)
وجرى الانتهاء خلال الفصل الرابع من عام 2003 من صياغة الإطار القانوني والخطوط التوجيهية لمديري الأصول.
وتمت في أواخر عام 2003 الاستثمارات الأولى في صكوك FIXBIS.
24- تعاقدت المنظمة مع هيئة متخصصة هي Hewitt Bacon & Woodrow، لإعداد دراسة عن الأصول والخصوم. وعرضت هذه الدراسة على لجنة الاستثمارات لدى المنظمة في نوفمبر/ تشرين الثاني 2003. ونظرا لتركيبة الخصوم التي تجاوزت 60 في المائة منها باليورو، ولكي يكون هناك توازن أفضل بين الأصول والخصوم، فقد اقترحت لجنة الاستثمارات في المنظمة تقليص الممتلكات من الأسهم من مستواها الحالي وهو 67 في المائة إلى 50 في المائة، وإعادة هيكلة حافظة الإيرادات Global Fixed لتصبح حافظة إيرادات Euro Fixed وأن يكون عنصرها الرئيسي سندات مرتبطة بالتضخم. ومن المتوقع تنفيذ هذه التعديلات خلال عام 2004.